Запрос «какие облигации купить» ждёт короткого списка. Мы его не дадим: список устаревает через несколько недель, ничего не знает о вашей цели и выдаёт чужой выбор за ваш. Вместо этого разберём критерии, по которым выбирают облигации, в том порядке, в котором их удобно применять. С таким порядком вопрос «какие облигации выгодные» превращается в более честный: какие подходят моей цели и имеют понятный риск. Как устроена сама облигация, объясняет статья как устроена облигация.
Материал описывает критерии выбора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы не называем выпуски, эмитентов и реальные доходности. Числа в примерах условные. Доходность облигаций не определена заранее, эмитент может задержать выплаты или не выплатить их, и часть вложенных денег можно потерять.
Начните с цели и срока
Первый вопрос не «что купить», а «когда и на что мне понадобятся эти деньги». Облигация возвращает номинал в дату погашения, поэтому срок можно подбирать под цель: если деньги нужны через три года, дата погашения выпуска должна быть около этого срока. Тогда вам не придётся продавать бумагу на рынке по цене, которая может оказаться ниже той, за которую вы покупали.
Если срок цели неопределённый, разбейте деньги на части с разными датами погашения. Такая схема описана в статье про лесенку облигаций.
Кто эмитент
Эмитентом может быть государство или компания. Государственные выпуски описаны в статье про ОФЗ, корпоративные — в статье про корпоративные облигации. Различие важное: у компании кредитный риск заметнее, и за него обычно предлагают дополнительную доходность. Вы решаете, готовы ли брать этот риск ради дополнительной отдачи, а не ищете «безопасную» или «опасную» облигацию в вакууме.
Рейтинг
Кредитный рейтинг — мнение зарегистрированного агентства о способности эмитента платить по долгам. Это полезный фильтр, но не гарантия и не замена расчёту. Подробно, кто присваивает рейтинг и как им пользоваться, — в статье про рейтинг облигаций. Отсутствие рейтинга означает, что независимой оценки нет и разбираться придётся самому.
Доходность к погашению, а не купон
Самая частая путаница у новичков: сравнивать облигации по ставке купона. Купон — это выплата, привязанная к номиналу. Но вы платите не номинал, а рыночную цену, и она может быть выше или ниже.
Возьмём условный пример. Две облигации с одинаковым купоном 10 % годовых на номинал 1 000 ₽, то есть по 100 ₽ в год. Одна стоит 950 ₽, другая — 1 050 ₽. Текущая купонная доходность считается как купон, делённый на цену: 100 / 950 × 100 = 10,53 % и 100 / 1 050 × 100 = 9,52 %. У бумаг один и тот же купон, а доходность для вас разная. Полную картину даёт доходность к погашению, которая учитывает ещё и разницу между ценой покупки и номиналом. Как её понять — в статье про доходность к погашению, а посчитать можно в калькуляторе доходности облигаций.
Тип купона
Купон бывает постоянным, а бывает переменным: тогда его размер привязан к рыночным показателям и меняется от периода к периоду. У государственных облигаций есть выпуски обоих видов, различия объяснены в статье про ОФЗ. Для вас это вопрос о том, насколько заранее вы хотите знать размер будущих выплат: постоянный купон даёт определённость, переменный переносит часть неопределённости на вас.
О том, как сравнивать выпуски с разной частотой выплат, — в статье про облигации с ежемесячным купоном.
Амортизация и оферта
Проверьте условия выпуска на два особых пункта.
- Амортизация. Номинал гасится не разом в конце, а частями. Тогда часть денег возвращается раньше, а купон начисляется на оставшуюся сумму. Для планов это удобно, но денежный поток получается неровным.
- Оферта. Эмитент или инвесторы могут получить право досрочного выкупа по условиям выпуска. Тогда фактический срок владения может оказаться короче даты погашения, и считать доходность стоит до даты оферты, а не до погашения.
Оба пункта записаны в документах по выпуску. Не полагайтесь на память: прочитайте условия.
Ликвидность
Ликвидность показывает, насколько легко продать бумагу по близкой к рыночной цене. У малоторгуемых выпусков разница между ценой покупки и продажи бывает заметной, и при срочной продаже вы потеряете часть денег. Если вы планируете держать облигацию до погашения, ликвидность менее важна, но и тогда стоит держать в голове, что обстоятельства могут измениться.
Налоги и комиссии
Доходность в рекламе — до налогов и комиссий. То, что останется у вас, зависит от вашего налогового статуса и правил, действующих на момент выплаты. Как облагается доход инвестора, разобрано в статье про НДФЛ инвестора. Ставок здесь не приводим: смотрите актуальные правила.
Почему «самая высокая доходность» — признак риска
Когда рядом два выпуска с одинаковым сроком и один обещает заметно больше, это редко подарок. Как правило, повышенная доходность — плата за повышенный риск: рынок сомневается в способности эмитента платить, поэтому цена ниже, а доходность выше. Строка «самая высокая доходность» в любой подборке должна настораживать, а не привлекать. Вопрос стоит ставить иначе: за какой именно риск мне платят и готов ли я его нести?
Диверсификация
Даже подходящий по всем критериям выпуск остаётся одним эмитентом. Разделите вложения между несколькими выпусками и сроками. Идея проста: неприятность с одним эмитентом не должна ударить по всей сумме. Общий взгляд на риски — в статье риски инвестора.
Чек-лист перед покупкой
- Понятна цель и срок, дата погашения совпадает с ними.
- Известен эмитент и тип выпуска.
- Проверен рейтинг и кто его присвоил, либо принято решение о выпуске без рейтинга.
- Посчитана доходность к погашению, а не только купон.
- Понятен тип купона: постоянный или переменный.
- Прочитаны условия про амортизацию и оферту.
- Оценена ликвидность.
- Учтены налоги и комиссии.
- Выпуск занимает разумную долю, а не всю сумму.
Подходят ли вам облигации вообще, помогает понять статья стоит ли покупать облигации.
Частые ошибки
- Сравнивают облигации по купону. Цена покупки меняет доходность, как показывает пример выше.
- Гонятся за максимальной доходностью. Высокая доходность — обычно оплата за риск.
- Не проверяют оферту и амортизацию. Реальный срок и денежный поток могут отличаться от ожидаемых.
- Кладут всё в один выпуск. Один эмитент — один риск.
- Забывают про налоги. Доходность после налога ниже заявленной.
Короткий вывод
Хороший выбор облигаций начинается с вашей цели и срока, а не со списка. Пройдите по критериям — эмитент, рейтинг, доходность к погашению, тип купона, условия выпуска, ликвидность, налоги — и распределите деньги по нескольким выпускам. Вместо готового ответа вы получите понятное себе решение, а «выгодным» будет то, что подходит цели и несёт риск, который вы понимаете.
Полезно при расчёте
- Калькулятор доходности облигаций — сравнивайте выпуски по доходности к погашению.
