Облигации с ежемесячным купоном: плюсы, минусы и расчёт

Ежемесячные облигации привлекают тем, что выплаты приходят каждый месяц, почти как зарплата. Но регулярность выплат — это удобство, а не преимущество само по себе: она не делает облигацию выгоднее или надёжнее. Ниже — что значит ежемесячный купон, какие у него плюсы и минусы и как честно сравнить такие облигации с теми, где купон платят реже. Облигация в примерах условная.

Что значит ежемесячный купон

Купон — регулярная выплата процентов по облигации. Как он устроен и из чего складывается доход, описано в статье «Как устроена облигация». Частота выплат бывает разной: раз в год, раз в полгода, раз в квартал, раз в месяц. Годовая ставка купона при этом та же, меняется лишь то, как она делится на выплаты: годовой купон 12 % от номинала 1 000 ₽ — это 120 ₽ в год, которые платят либо одной суммой, либо частями.

Плюсы ежемесячного купона

• Регулярный денежный поток. Деньги приходят каждый месяц, что удобно, если вы хотите получать их на текущие расходы.
• Быстрее реинвестирование. Полученные выплаты можно сразу вложить снова, и проценты начинают расти на проценты раньше.
• Меньше зависимость от одной даты. Вы не ждёте год ради единственной выплаты.

Минусы и подвохи

• Частота не делает облигацию выгоднее. Главное — доходность и условия выпуска, а не то, как часто платят.
• Высокий ежемесячный купон часто у эмитентов с повышенным риском. Обычно за высокую выплату платят надёжностью, и к таким выпускам стоит присмотреться внимательнее: «Рейтинг облигаций».
• Больше мелких решений. Каждая небольшая выплата требует решения, во что её вложить, а мелкие суммы легко потратить.
• Издержки. При частом реинвестировании комиссии могут заметно уменьшить выгоду.

Общие угрозы остаются теми же: дефолт эмитента и падение цены. Подробнее — «Риски облигаций».

Кому это может быть удобно

Ежемесячные выплаты чаще всего выбирают те, кому нужен регулярный приток денег под текущие расходы, или те, кто хочет видеть результат вложений каждый месяц и потому легче сохраняет дисциплину. Но удобство — субъективная вещь: если вы не планируете тратить выплаты, а собираетесь просто вложить их заново, частота для вас важна меньше. Тогда имеет смысл в первую очередь сравнивать доходность и надёжность, а не то, как часто приходят деньги.

Расчёт: частота купона

Условная облигация: номинал 1 000 ₽, купон 12 % годовых, то есть 120 ₽ в год. Как они делятся при разной частоте:

Эффективная годовая доходность при условии, что каждая выплата вложена снова под те же 12 % годовых, считается по формуле: (1 + r / m)^m − 1, где r = 0,12, а m — число выплат в год. Например, для ежемесячных: (1 + 0,12 / 12)^12 − 1 = 0,1268, то есть 12,68 %. Для выплат раз в год: 12,00 %.

Разница между строками возникает только если вы действительно реинвестируете каждую выплату на тех же условиях. Если деньги потрачены или лежат без дела, преимущества частоты нет. Налог и комиссии в расчёте не учтены.

Как сравнивать

Сравнивать облигации с разной частотой купона нужно по единому показателю, а не по «размеру выплаты». Удобный вариант — доходность к погашению, которая учитывает цену покупки, купоны и срок: «Доходность к погашению». Посчитать её для конкретного выпуска можно в калькуляторе доходности облигации. Сравнивайте также эмитента, срок и условия выпуска, а не только частоту выплат.

Доход каждый месяц без ежемесячного купона

Если вам нужна регулярность, необязательно искать именно ежемесячные выпуски. Можно составить набор облигаций, купоны которых приходят в разные месяцы, и тогда выплаты будут поступать чаще. Такой подход называется лесенкой: «Лесенка облигаций». Он же помогает распределить сроки погашения и снизить зависимость от одного выпуска.

Ещё стоит помнить про то, что частые выплаты не меняют срок облигации: номинал вернётся только в дату погашения. Ежемесячные выплаты — это только проценты, а основная сумма остаётся вложенной до конца срока, и если цена облигации снизится, при продаже раньше срока вы получите меньше номинала.

Частые ошибки

• Считать частоту выплат признаком надёжности. Это удобство, а не гарантия.
• Не реинвестировать и всё равно ожидать «сложного» эффекта. Без вложения выплат разница исчезает.
• Смотреть только на размер ежемесячной выплаты. Важна доходность к погашению и условия выпуска.
• Игнорировать эмитента. Высокая выплата без оценки надёжности повышает риск.

Вывод

Ежемесячный купон удобен тем, кому нужен регулярный денежный поток, и немного ускоряет реинвестирование. Но сам по себе он не делает облигацию лучше: сравнивайте выпуски по доходности к погашению, срокам и надёжности эмитента. Если важна регулярность, её можно получить и лесенкой из разных выпусков.