Лесенка облигаций: зачем и как построить

Лесенка облигаций — способ не класть все деньги в одну облигацию с одним сроком. Сумму делят на части, и каждая часть гасится в свою дату: одна через год, другая через два, третья через три. Когда «нижняя ступень» погашается, деньги можно вложить в новую дальнюю. Идея простая, а вот как её собрать и что это даёт, читатели обычно понимают только на примере. Разберём его цифрами.

Что это и зачем

У облигации есть срок до погашения, и он определяет, когда вы получите номинал. Если вложить всё в одну бумагу на три года, деньги вернутся одним куском в конце, а ставка, по которой вы их разместили, будет одной. Лесенка меняет это по трём причинам.

Регулярный возврат денег. Каждый год (или другой шаг) какая-то ступень погашается, и у вас на руках появляется часть суммы. Её можно потратить, если она нужна, или вложить дальше.

Меньшая зависимость от ставки в один момент. Ставки на рынке меняются. Если вы купили всё сразу, вы «зафиксировали» одну ставку. Лесенка распределяет покупки по времени: часть денег будет переложена позже, по тем условиям, которые сложатся тогда. Это не гарантирует выигрыш — ставки могут и вырасти, и упасть, — но снижает зависимость от одного момента.

План под известные расходы. Если вы знаете, что через год, два и три вам понадобятся деньги, ступени можно подгонять под эти даты.

Лесенка не нужна, если деньги нужны в конкретный день в одной сумме — тогда проще выбрать одну облигацию с нужным сроком. Не имеет смысла и на очень маленькие суммы: если на ступень приходится одна-две бумаги, остаток денег и комиссии делают схему неудобной.

Если нужны более частые выплаты, можно рассмотреть и облигации с ежемесячным купоном.

Как собрать по шагам

1. Определите срок цели. Через сколько лет вам нужна последняя часть денег. Это ваша самая дальняя ступень.
2. Решите, сколько ступеней. Чаще всего берут от трёх до пяти, чтобы шаг был понятен — например, раз в год. Больше ступеней — больше мелких сделок.
3. Разделите сумму. Проще всего поровну, но можно неравномерно, если расходы разного размера.
4. Подберите бумаги по сроку. Для каждой ступени нужна облигация с датой погашения рядом с намеченной. Смотрите на дату погашения, купон, цену, оферту и амортизацию в карточке — как это читать, разбирает статья «Как устроена облигация».
5. Посчитайте каждую ступень калькулятором. Доходность к погашению и затраты на одну бумагу покажет калькулятор доходности к погашению.
6. Решите, что делать при погашении. Обычно деньги вкладывают в новую дальнюю ступень, чтобы лесенка «сдвинулась» и по-прежнему состояла из трёх ступеней.

Пример на условных облигациях

Допустим, у вас 300 000 ₽. Делим на три части по 100 000 ₽. Покупка 1 октября 2026 года, номинал каждой облигации 1 000 ₽, купоны выплачиваются дважды в год, ступени гасятся через 1, 2 и 3 года. Цены и купоны условные.

Расчёт: калькулятор fxcraft, модель доходности к погашению. Купон — на условную облигацию, YTM — годовая доходность к погашению.

Как читать таблицу. Первая ступень стоит 990 ₽ за бумагу (99 % от номинала), поэтому на 100 000 ₽ можно купить 101 бумагу: 101 × 990 = 99 990 ₽, остаток 10 ₽. Вторая: 980 ₽ за бумагу, 102 бумаги, затраты 99 960 ₽, остаток 40 ₽. Третья: 970 ₽ за бумагу, 103 бумаги, затраты 99 910 ₽, остаток 90 ₽. Количество бумаг всегда целое, поэтому небольшой остаток денег остаётся на счёте — суммарно 140 ₽.

Столбец «Вернётся» — это последняя выплата ступени в день погашения: номинал плюс последний купон на все бумаги. Например, по первой ступени купон за полгода 35 ₽, так что 101 × (1 000 + 35) = 104 535 ₽. Купоны, которые придут до этого, — отдельно; по расчёту калькулятора доход одной бумаги за весь срок составит 80, 170 и 270 ₽ соответственно, то есть 8 080, 17 340 и 27 810 ₽ на ступень.

Что происходит при погашении ступени

Через год, 1 октября 2027 года, первая ступень гасится: на счёт приходит 104 535 ₽. Теперь у вас две «старые» ступени и свободные деньги. Их можно вложить в новую дальнюю ступень — в облигацию, которая погашается ещё через три года, — и снова получить лесенку из трёх ступеней. Вы пересчитываете её тем же калькулятором на условиях, которые будут на рынке в тот день: они могут отличаться от сегодняшних, в этом и состоит смысл лесенки.

Если деньги нужны, вы просто не вкладываете их дальше и тратите. Лесенка гибкая: она даёт точки, в которых можно принять решение.

Риски

• Досрочная продажа. Если вы продаёте облигацию до погашения, вы получаете рыночную цену, а она может быть ниже цены покупки. Расчёт доходности к погашению предполагает, что вы держите бумагу до конца.
• Кредитный риск каждой ступени. Каждая облигация — долг своего эмитента. Если один из эмитентов не платит, страдает вся лесенка в размере этой ступени. Поэтому ступени лучше делать у разных эмитентов.
• Оферта и амортизация. Они сдвигают поток платежей: оферта может сократить срок, амортизация возвращает номинал частями. Ступень тогда «погасится» не в ту дату, которую вы ожидали.
• Налоги и комиссии. В расчёте калькулятора их нет, а на руки вы получаете сумму после налога.

Общий обзор рисков облигаций — в статье риски облигаций.

Частые ошибки

1. Считают, что лесенка гарантирует доходность. Она распределяет риск по времени, но не убирает его.
2. Делают все ступени у одного эмитента. Тогда падение эмитента бьёт по всей лесенке.
3. Не считают остаток. Целое число бумаг оставляет несколько десятков рублей, а на больших суммах — больше.
4. Забывают про оферту и амортизацию. Дата погашения в карточке может не совпасть с реальной.
5. Не планируют, что делать при погашении. Деньги лежат без дела, а лесенка «схлопывается».
6. Строят лесенку на маленькую сумму. Комиссии и остатки съедают эффект.

Короткий вывод

Лесенка облигаций подходит тем, кто хочет регулярно получать обратно часть денег и не привязываться к одной ставке; если деньги нужны один раз и в конкретный день, проще выбрать одну облигацию. Прежде чем собирать её, посчитайте каждую ступень калькулятором и оцените остаток.

Калькуляторы для облигаций

• Калькулятор доходности к погашению — посчитайте доходность и затраты для каждой ступени своей лесенки.