Открываете приложение брокера, находите облигацию и видите цену «98,5». Не рубли и не копейки. Что это значит, сколько на самом деле придётся заплатить и почему через месяц цена будет другой? Эти вопросы стоят за запросами «цена облигации», «стоимость облигаций» и «рыночная стоимость облигации». Разберём по шагам, как читать котировку, из чего складывается итоговая сумма покупки и почему цена облигации меняется. Как устроена облигация в целом, объясняет статья как устроена облигация.
Материал объясняет, как читать цену облигации, и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы не называем выпуски, эмитентов, реальные котировки и ставки и не даём прогнозов. Числа в примерах условные. Цена облигаций колеблется, эмитент может задержать выплаты или не выплатить их, и часть вложенных денег можно потерять.
Котировка в процентах от номинала
На бирже цену облигации обычно показывают в процентах от номинала, а не в рублях. Номинал — сумма, которую эмитент вернёт при погашении; у многих выпусков это 1 000 ₽, но у некоторых номинал другой, и его нужно смотреть в описании выпуска.
Чтобы перевести котировку в рубли, умножьте номинал на процент. Условный пример: номинал 1 000 ₽, котировка 98,5 %. Тогда цена облигации равна 1 000 × 98,5 % = 985 ₽. Облигация стоит дешевле номинала, поэтому говорят, что она торгуется с дисконтом. Если котировка 101,2 %, цена равна 1 012 ₽, и облигация торгуется с премией к номиналу.
Что вы заплатите на самом деле
Цена по котировке — не итоговая сумма. К ней добавляются ещё два элемента.
Накопленный купонный доход, НКД. Купон выплачивается раз в период, а облигацию можно купить в любой день между выплатами. Часть купона, которая уже «набежала» с прошлой выплаты до дня покупки, вы платите продавцу, а при ближайшей выплате получаете весь купон целиком. В итоге вы получаете доход только за те дни, что владели бумагой. По правилам Налогового кодекса уплаченный НКД учитывается при расчёте налога с купона; подробности смотрите в статье про НДФЛ инвестора.
Комиссия брокера. Она зависит от тарифа. В примере возьмём условную комиссию 0,05 % от суммы сделки.
Считаем на условных числах, комиссию округляем до копеек.
| Показатель | Котировка 98,5 % | Котировка 101,2 % |
|---|---|---|
| Цена по котировке | 985,00 ₽ | 1 012,00 ₽ |
| НКД (условно) | 12,30 ₽ | 12,30 ₽ |
| Сумма без комиссии | 997,30 ₽ | 1 024,30 ₽ |
| Комиссия 0,05 % | 0,50 ₽ | 0,51 ₽ |
| Итого за одну облигацию | 997,80 ₽ | 1 024,81 ₽ |
Видно, что итоговая сумма отличается от «цены на экране» на величину НКД и комиссии. При покупке многих облигаций эта разница становится заметной, поэтому пользуйтесь оценкой, которую показывает приложение перед подачей заявки.
Практический совет: перед заявкой сверьте три числа — котировку, НКД и комиссию — и убедитесь, что итог в приложении совпадает с вашим расчётом. Так вы поймёте, из чего складывается сумма, и не будете удивляться, что списано больше, чем «стоит облигация» на экране. Тем более что дисконт к номиналу и купон вместе определяют, сколько вы заработаете.
Почему цена отличается от номинала
Облигация с фиксированным купоном стоит дороже или дешевле номинала не случайно. Причины описательные.
- Рыночные ставки. Когда на рынке появляются новые облигации с более высокой доходностью, уже выпущенные облигации с постоянным купоном становятся менее привлекательными, и их цена обычно снижается. Когда рыночные ставки падают, цена уже выпущенных облигаций с постоянным купоном обычно растёт. Прогнозов ставок мы не даём: важна сама связь.
- Риск эмитента. Если инвесторы сомневаются в способности эмитента платить, они требуют более высокую доходность, и цена облигации снижается. О том, как оценивают такой риск, — в статье про рейтинг облигаций.
- Срок до погашения. Чем дольше срок, тем сильнее цена реагирует на изменение ставок: у долгих облигаций колебания цены обычно больше, чем у коротких.
Цена у погашения
Цена облигации до погашения меняется, но по мере приближения даты погашения она обычно стремится к номиналу: в эту дату эмитент возвращает номинал, если исполняет обязательства. Поэтому облигацию, купленную ниже номинала, можно держать до погашения и получить разницу между ценой покупки и номиналом. Это одна из причин, почему купон — не вся доходность.
Если облигацию продавать до погашения, результат зависит от цены продажи, а она может быть и выше, и ниже цены покупки. Государственные выпуски описаны в статье про ОФЗ; цена колеблется и у них.
Что показывает доходность к погашению
Цена, купон и срок вместе определяют доходность к погашению: сколько вы в среднем заработаете в год, если купите облигацию по текущей цене и продержите до погашения. Именно она позволяет сравнивать облигации с разными купонами и ценами. Как её понимать — в статье про доходность к погашению, а посчитать можно в калькуляторе доходности облигаций.
Критерии выбора облигаций в целом — в статье как выбирать облигации.
Частые ошибки
- Читают котировку как рубли. «98,5» — это процент от номинала, а не сумма в рублях.
- Забывают про НКД. Итоговая сумма больше цены по котировке, потому что вы платите накопленную часть купона.
- Не учитывают комиссию. При небольших суммах она мала, но в сумме по многим сделкам заметна.
- Считают, что цена облигации не меняется. До погашения она колеблется от ставок, от оценки риска эмитента и от срока.
- Сравнивают облигации по цене или по купону. Сравнивать надо доходность к погашению, а не отдельные части картины.
Короткий вывод
Цена облигации на бирже — это процент от номинала. К ней добавляются накопленный купонный доход и комиссия, и именно эта сумма уходит с вашего счёта. Цена до погашения меняется, но в дату погашения возвращается номинал. Чтобы сравнивать выпуски, смотрите не на цену и не на купон отдельно, а на доходность к погашению.
Посчитайте самиДоходность облигации к погашениюЭффективная годовая доходность облигации (YTM), если купить её по заданной цене и держать до погашения.
