Опцион простыми словами: право, а не обязанность

Опцион — один из самых сложных финансовых инструментов, поэтому о нём чаще рассказывают красиво, чем честно. Здесь мы идём в обратную сторону: объясняем суть простыми словами и сразу показываем, где можно потерять деньги. Если после прочтения вы поймёте, что это не для вас, — статья сделала своё дело. Опцион — это право, а не обязанность, но только для одной из двух сторон.

Важно: риск потери денег

Материал объясняет устройство инструмента и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Операции с опционами связаны с высоким риском: можно потерять всю уплаченную сумму, а продавец опциона может потерять больше, чем получил. Условные числа в примерах не относятся к реальным бумагам и рынкам. Прежде чем что-либо делать, уточните, допустимо ли это именно для вас.

Что такое опцион

Опцион — это договор, который даёт одной стороне право купить или продать какой-то актив по заранее оговорённой цене в определённый срок. Актив, о котором идёт речь, называют базовым: это может быть, например, акция или другой инструмент. Заранее оговорённая цена называется страйком. Срок — датой исполнения.

Главное слово здесь «право». Тот, кто купил опцион, вовсе не обязан им пользоваться: если условия невыгодны, он просто откажется. Но за это право он платит сразу — эта плата называется премией и обратно не возвращается. Второй стороне, продавцу, премия достаётся в любом случае, но у него взамен появляется обязанность: если покупатель решит воспользоваться правом, продавец должен выполнить условия договора.

Опцион и закон

По закону опцион относится к производным финансовым инструментам. В законе о рынке ценных бумаг сказано: «производный финансовый инструмент - договор» (39-ФЗ, статья 2; закон уточняет, что именно должен предусматривать такой договор). Один из признаков — «обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги» (39-ФЗ, статья 2).

Проще говоря: деньги по такому договору зависят от того, как меняются цены. Это отличает опцион от покупки акции, где вы владеете самой бумагой. Здесь вы владеете договором, ценность которого целиком определяется движением цены другого актива.

Колл и пут

Опционы бывают двух видов.

Колл — право купить базовый актив по страйку. Покупатель колла рассчитывает, что цена вырастет: тогда купить по страйку дешевле, чем по рынку.

Пут — право продать базовый актив по страйку. Покупатель пута рассчитывает, что цена снизится: тогда продать по страйку выгоднее, чем по рынку.

Такое различие важно, потому что от вида опциона зависит, в какую сторону должна двигаться цена, чтобы покупатель не остался в убытке. Дальше мы разберём на примере колла — для пута логика зеркальная.

Покупатель и продавец

У сделки две стороны, и положение у них принципиально разное.

Покупатель платит премию и получает право. Его максимальный убыток известен заранее: это уплаченная премия. Больше он потерять не может.

Продавец получает премию и берёт на себя обязательство. Его доход ограничен премией, а убыток при неблагоприятном движении цены может быть значительно больше неё. Именно поэтому роль продавца считают более рискованной и требующей глубокого понимания.

Расчёт на условном примере

Возьмём колл со страйком 100 ₽ и премией 5 ₽ за одну бумагу базового актива. Посмотрим результат покупателя в зависимости от цены актива в дату исполнения. Все цены условные.

Цена актива в дату исполнения	Что делает покупатель	Результат покупателя
80 ₽	Отказывается от права	−5 ₽ (потеряна премия)
100 ₽	Право ничего не даёт	−5 ₽
105 ₽	Исполняет: 105 − 100 = 5, минус премия 5	0 ₽
120 ₽	Исполняет: 120 − 100 = 20, минус премия 5	+15 ₽
130 ₽	Исполняет: 130 − 100 = 30, минус премия 5	+25 ₽

Точка безубыточности покупателя колла — это страйк плюс премия: 100 + 5 = 105 ₽. Пока цена ниже этого уровня, покупатель в убытке. Если цена вообще не поднялась выше страйка, он теряет всю премию — 5 ₽.

Продавец в этом же примере зеркален. Он получил премию 5 ₽. Если цена в дату исполнения не выше страйка, он сохраняет эти 5 ₽. А если цена выросла до 130 ₽, он обязан выполнить условия и его результат составит −25 ₽: 5 ₽ премии минус 30 ₽ разницы. Обратите внимание: убыток продавца колла при росте цены никак не ограничен сверху. Чем выше цена, тем больше он теряет.

Главные риски

Премия сгорает. Если к дате исполнения опцион не стал выгодным, покупатель теряет всю уплаченную премию. Для него это не «небольшая потеря», а полная потеря вложенного в эту сделку.

У продавца риск больше премии. Продавец получает небольшую фиксированную сумму, а расплачивается потенциально гораздо большими. Ситуации, когда премия составляет малую часть убытка, для продавцов не редкость.

Время работает против покупателя. У опциона есть срок. Даже если вы верно оценили направление цены, но она не успела дойти до нужного уровня к дате исполнения, вы всё равно в убытке. Угадать нужно не только куда, но и когда.

Сложность. Цена опциона зависит от нескольких факторов сразу: цены базового актива, страйка, времени до исполнения и ожиданий рынка. Разобраться в них новичку непросто, а ошибка в расчёте сразу стоит денег.

Есть и обман. Так называемые бинарные опционы — не биржевой инструмент, их часто используют мошенники; эта статья — не о них.

Частые ошибки

Считают, что покупка опциона — это ставка с ограниченным риском и поэтому безопасна. Риск ограничен премией, но эту премию можно потерять целиком, и делать это регулярно.
Путают цену страйка с ценой актива. Выгода определяется разницей между ценой актива в дату исполнения и страйком, а не самой ценой.
Забывают про премию при расчёте результата. Точка безубыточности — это страйк плюс премия, а не просто страйк.
Продают опционы ради «лёгкой премии». Небольшая фиксированная выплата при неограниченном возможном убытке — плохой обмен для того, кто не понимает механику.
Игнорируют срок. Верное направление цены не спасает, если она не дошла до нужного уровня вовремя.

Что почитать дальше

Опционы — крайне рискованная область, и прежде чем к ней приближаться, нужна база по управлению риском. Как ограничивать убыток на сделку — в статье «Управление риском: фиксированный риск на сделку и стоп-приказ». Как оценивать сделку по соотношению возможной прибыли и убытка — в материале «Соотношение риск/прибыль и математическое ожидание торговой системы». Общая картина рисков инвестора — в статье «Риски инвестора: что может пойти не так и что защищено законом», а о том, как эмоции толкают на необдуманные сделки, — в разборе «Психология трейдинга: типичные ошибки и правила против них».

Короткий вывод

Опцион — договор, дающий покупателю право, а продавцу обязанность; деньги по нему зависят от изменения цены базового актива. Покупатель рискует премией, продавец — суммой, которая может значительно её превысить. Это инструмент для тех, кто понимает механику и готов потерять вложенное. Для остальных разумнее сначала освоить базовые вещи: риск на сделку, соотношение риска и прибыли, дисциплину.