В обзорах об инвестициях часто встречается деление акций на «акции роста» и «акции стоимости». Звучит как классификация, которой надо следовать, но на деле это два способа думать о компании и о цене, которую за неё просят. Разберёмся, что стоит за каждым названием, чем они отличаются на практике, какие у каждого подхода риски и почему граница между ними размыта. Общие критерии выбора акций описаны в статье как выбирать акции.
Материал описывает подходы к оценке акций и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы не называем компании и отрасли, не приводим исторических данных о доходности и не советуем, какой подход выбрать. Числа в примере условные. Цена акций колеблется, и часть вложенных денег можно потерять.
Акции роста
Акции роста — это акции компаний, которые быстро увеличивают выручку и прибыль. Такая компания обычно вкладывает заработанное обратно в развитие: открывает новые направления, строит мощности, покупает бизнесы. Поэтому дивиденды у неё, как правило, малые или их нет вовсе: прибыль остаётся в компании.
Главная особенность в цене. Рынок заранее закладывает в неё ожидания будущего роста, и мультипликаторы у таких акций обычно высокие. Покупатель платит не за то, что компания зарабатывает сейчас, а за то, что она, как ожидается, заработает потом.
Акции стоимости
Акции стоимости — это акции устойчивых компаний с понятным бизнесом, оценка которых по мультипликаторам ниже. Такие компании чаще платят дивиденды, потому что им не нужно вкладывать всё в стремительное расширение. Логика подхода: рынок оценивает компанию скромнее, чем, по мнению инвестора, она того заслуживает, и со временем оценка может измениться.
Слова «по мнению инвестора» важны: это допущение, а не факт. Дёшево оценённая бумага бывает такой по веским причинам, и разобраться в них можно только по отчётности. Как её читать — в статье как читать отчётность.
Сравнение подходов
| Признак | Акции роста | Акции стоимости |
|---|---|---|
| Бизнес | Быстро растущая выручка и прибыль | Устойчивый, зрелый бизнес |
| Куда идёт прибыль | Чаще реинвестируется | Чаще часть выплачивается дивидендами |
| Дивиденды | Малые или отсутствуют | Нередко есть |
| Мультипликаторы | Обычно высокие | Обычно ниже |
| Что заложено в цену | Ожидания роста | Скромные ожидания |
| Главный риск | Ожидания не оправдаются | Оценка окажется низкой не случайно |
Таблица показывает общую тенденцию, а не правило: у конкретной компании может быть любое сочетание признаков.
Пример с P/E
Один из самых известных мультипликаторов — P/E: отношение цены акции к прибыли на акцию. Он показывает, сколько рублей рынок платит за рубль годовой прибыли. Условный пример. Компания А: цена акции 1 000 ₽, прибыль на акцию 20 ₽, значит P/E равен 1 000 / 20 = 50,00. Компания Б: цена 500 ₽, прибыль на акцию 100 ₽, значит P/E равен 500 / 100 = 5,00.
Высокий P/E у компании А означает, что рынок ожидает существенного роста её прибыли. Если этот рост не произойдёт, цена может сильно упасть, потому что платить такую цену станет не за что. У компании Б оценка скромная: рынок не ждёт быстрого роста, и цена меньше зависит от ожиданий. Но низкий P/E — не признак «выгодной покупки»: бизнес мог столкнуться с проблемами, о которых рынок уже знает. Пороговых значений P/E мы не даём: приемлемое число зависит от отрасли, момента и способа расчёта. Как формируется цена и что на неё влияет — в статье как формируется цена акции.
Риски каждого подхода
Риски акций роста. Цена держится на ожиданиях, и любое разочарование, например слабый прогноз, может привести к резкому падению. Отсутствие дивидендов означает, что весь ваш результат зависит от роста цены. К тому же будущий рост трудно оценить заранее: его предсказывают аналитики, а не подтверждает отчётность.
Риски акций стоимости. Низкая оценка не гарантирует, что цена вырастет: бумага может оставаться недорогой годами, если у бизнеса нет перспектив. Дивиденды же могут быть сокращены или отменены. Как оценивать их устойчивость и что показывает выплата относительно цены, — в статье про дивидендную доходность.
Почему деление условно
Граница между группами размыта. Быстро растущая компания со временем взрослеет, темпы замедляются, она начинает платить дивиденды и переходит в разряд «стоимости». Зрелая компания, найдя новое направление, может вернуться к быстрому росту. Одну и ту же бумагу разные аналитики могут отнести к разным группам. Поэтому названия полезны как язык для разговора, а не как инструкция.
Как это связано с вашими целями
Вопрос не в том, какой подход «лучше», а в том, чего вы хотите. Если вам нужен денежный поток от дивидендов, вас будут интересовать устойчивость выплат и цена входа. Если ваша цель далёкая, вы можете принимать бóльшие колебания цены ради возможного роста. Но и в этом случае решение опирается на расчёт и на способность пережить просадку. Если разбирать компании у вас нет времени, есть более простой вариант: индексные фонды распределяют деньги по многим бумагам сразу.
Частые ошибки
- Считают P/E достаточным аргументом. Один мультипликатор без отчётности и контекста мало что говорит.
- Принимают низкую оценку за скидку. Бумага может быть недорогой по веским причинам.
- Ждут от акций роста дивидендов. Прибыль в таких компаниях чаще остаётся внутри.
- Воспринимают деление как приговор. Компания может менять группу, и названия условны.
- Забывают о цели. Подход выбирают под задачу, а не под моду.
Короткий вывод
Акции роста и акции стоимости — два способа смотреть на компанию и цену: в первом случае платят за ожидаемый рост, во втором — за устойчивость и нередко дивиденды. У каждого подхода свои риски, а граница между ними условна. Перед выбором посмотрите отчётность, посчитайте мультипликаторы на своих данных и сопоставьте всё со своей целью и сроком.
