Дивидендная доходность — самая популярная цифра в разговорах об акциях, которые платят деньги. Её любят сравнивать: у этой 6 %, у той 12 %. Но одна цифра без контекста легко обманывает. Разберёмся, как её считать и когда высокое значение — повод насторожиться, а не радоваться.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Она объясняет расчёт и не советует покупать какие-либо акции. Все цены и дивиденды в примерах условные и не относятся к реальным бумагам.
Формула
Дивидендная доходность показывает, какую долю от текущей цены акции составили выплаченные за год дивиденды:
DY = дивиденды на акцию за 12 месяцев / текущая цена × 100 %
Пример 1. За год выплачено 12 ₽ на акцию, сейчас акция стоит 200 ₽. Доходность равна 12 / 200 × 100 = 6,00 %.
Важно, что в формуле цена — сегодняшняя. Число меняется не только когда меняется дивиденд, но и каждый раз, когда меняется цена.
Когда цена падает, доходность «растёт»
Пример 2. Тот же дивиденд 12 ₽, но цена упала до 150 ₽. Доходность теперь 12 / 150 × 100 = 8,00 %. Она выросла, но не потому, что компания стала платить больше: просто бумага подешевела. Владелец акции за это время потерял в цене, а на экране красуется более высокая цифра.
Поэтому рост дивидендной доходности не всегда хорошая новость. Иногда это отражение падения цены.
Текущая доходность и доходность на цену покупки
Есть две разные величины, и их часто путают.
Текущая доходность считается от сегодняшней цены. Она показывает, сколько дивидендов принесёт бумага тому, кто купит её сейчас.
Доходность на цену покупки считается от той цены, по которой купили вы. Она показывает, сколько дивиденда приходится на реально вложенные вами деньги.
Пример 3. Вы купили акцию по 200 ₽. Спустя годы дивиденд вырос до 20 ₽, а цена — до 300 ₽. Текущая доходность равна 20 / 300 × 100 = 6,67 %, а доходность на цену покупки — 20 / 200 × 100 = 10,00 %. Для вас, кто купил дешевле, доходность выше, а новый покупатель получит 6,67 %. Обе цифры верны, просто отвечают на разные вопросы.
Почему высокая доходность бывает ловушкой
Красивая цифра сама по себе не говорит, что компания платит устойчиво. Несколько типичных причин, по которым высокая доходность обманчива.
Цена упала из-за проблем. Как в примере 2: доходность выросла потому, что бумага подешевела. Возможно, рынок заранее ожидает сокращения выплат или проблем в бизнесе. Тогда следующий дивиденд может оказаться меньше или пропасть.
Выплата была разовой. Пример 4. Обычно компания платит 10 ₽, но в один год выплатила дополнительно 20 ₽ единовременно. Всего за год 30 ₽. При цене 200 ₽ доходность 30 / 200 × 100 = 15,00 %. Без разовой части она составила бы 10 / 200 × 100 = 5,00 %. Если повторять, что «доходность 15 %», можно ошибиться втрое.
Выплата больше прибыли. Пример 5. Прибыль на акцию 10 ₽, а дивиденд 12 ₽. Компания отдаёт 12 / 10 × 100 = 120 % прибыли, то есть платит больше, чем заработала. Так можно продержаться недолго, но источником дивидендов служит чистая прибыль, как разобрано в статье «Дивиденды: решение о выплате, дата отсечки, когда приходят деньги». Если выплаты систематически выше прибыли, они вряд ли устойчивы.
На что смотреть вместо одной цифры
Дивидендная доходность — лишь отправная точка. Чтобы понять, устойчивы ли выплаты, полезно посмотреть на несколько вещей.
- Выплаты за несколько лет. Платит ли компания регулярно, растут ли, падают ли дивиденды. Один хороший год ничего не значит.
- Доля прибыли, идущая на дивиденды. Разумная доля оставляет компании средства для работы.
- Долг. Если у компании большая долговая нагрузка, выплаты могут оказаться под угрозой.
- Дивидендная политика. Что компания сама говорит о выплатах. Это намерения, а не обещание: решение о выплате общество принимает каждый раз, а закон не обязывает его платить.
Всё это нужно искать в отчётности и сообщениях самого эмитента, а не в рейтингах и пересказах.
Как проверить цифру самостоятельно
Не полагайтесь на готовые значения доходности на сайтах: методики у них разные. Одни считают по последней выплате и умножают на число выплат в год, другие берут сумму за прошедший год, третьи используют прогноз. Возьмите из официальных сообщений эмитента все выплаты за последние двенадцать месяцев, сложите их и разделите на текущую цену. Затем повторите то же по каждому из предыдущих лет. Если цифры сильно скачут, это говорит о том, что выплаты нерегулярны.
Налог и доходность на руки
Дивидендная доходность из примеров — до налогов. С дивидендов уплачивается налог, поэтому на руки вы получите меньше. Как он считается, читайте в статье «НДФЛ инвестора». Сравнивая разные вложения, сопоставляйте доходность после налога.
Как это связано с самой акцией
Дивиденды — только один из двух источников дохода от акции, второй — изменение цены. Высокая дивидендная доходность при падающей цене может обернуться общим убытком. Подробнее об устройстве акции и источниках дохода — в статье «Что такое акция и откуда инвестор получает доход».
Частые ошибки
- Смотрят только на процент. Без цены, прибыли и истории выплат цифра ничего не объясняет.
- Не замечают, что доходность выросла из-за падения цены. Это может быть тревожным сигналом.
- Принимают разовую выплату за постоянную. Тогда ожидаемый доход завышен в разы.
- Путают текущую доходность и доходность на цену покупки. Это две разные величины.
- Забывают про налог. На руки приходит меньше, чем в расчёте.
Короткий вывод
Дивидендная доходность считается просто: дивиденды за год, делённые на текущую цену. Но высокая цифра может означать падение цены, разовую выплату или выплату, превышающую прибыль. Смотрите на историю выплат, долю прибыли, долг и учитывайте налог, а не выбирайте по одному проценту.
