БПИФ и ПИФ: как устроены и чем отличаются

Слова ПИФ и БПИФ часто встречаются рядом, и новичок легко принимает их за одно и то же. Разница есть, и она практическая: от неё зависит, где вы покупаете пай и как потом можете его продать. Разберёмся, как это устроено по закону.

Что такое паевой фонд

Закон 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» даёт определение: «Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс» (ст. 10, п. 1). Проще говоря, это набор имущества (деньги, ценные бумаги), который складывают вместе много владельцев, а управляет им управляющая компания.

Важная деталь из той же статьи: «Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.» Фонд — не компания с офисом и директором, а именно имущественный комплекс. Поэтому нельзя сказать «я купил акции фонда» так, как говорят про акции компании.

Что вы получаете, вложив деньги? Пай. Закон говорит: «Инвестиционный пай является именной ценной бумагой» (ст. 14, п. 1). Он даёт право на долю в имуществе фонда.

Что значит «обособлено» и чего это не значит

Статья 15 (п. 1) устанавливает: «Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, обособляется от имущества управляющей компании этого фонда». Это значит, что имущество фонда и собственные деньги и активы управляющей компании разделены и не смешиваются.

Чего это не значит? Обособление не защищает от падения цены. Если бумаги, из которых состоит фонд, подешевели, стоимость вашего пая тоже снизится. Разделение имущества отвечает на вопрос «чьи это деньги», а не на вопрос «сколько они будут стоить». О том, какие риски несёт инвестор, читайте в материале «Риски инвестора».

Открытый ПИФ: как вернуть деньги

Пай открытого фонда, по закону, «удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, в любой рабочий день» (ст. 14, п. 1).

Разберём по частям. Вы можете обратиться к управляющей компании и потребовать погасить пай. В ответ вам выплатят деньги, соразмерные вашей доле в имуществе фонда. Это возможно в любой рабочий день. Так устроен выход из открытого фонда: не продажа другому инвестору, а требование к управляющей компании.

БПИФ: пай на бирже

У биржевого фонда есть дополнительная возможность. Владелец пая имеет «право продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом» (ст. 14, п. 1). Отсюда и название: пай торгуется на бирже, как другие бумаги. Купить и продать его можно через брокерский счёт на бирже, в торговые часы, по тем условиям, которые предусмотрены правилами фонда. О том, как устроена биржа, см. «Как устроен фондовый рынок».

Таблица различий

Мы сравниваем только то, что следует из закона.

Помимо открытых и биржевых, бывают также интервальные и закрытые фонды со своими правилами погашения. В этой статье мы их не разбираем.

Откуда берутся расходы фонда

Работа фонда стоит денег, и оплачивают её из его же имущества. Статья 41 (п. 1) устанавливает, что вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, ведущего реестр владельцев паёв, оценщика, аудиторской организации и биржи выплачиваются за счёт имущества фонда, и «их сумма не должна превышать 10 процентов среднегодовой стоимости чистых активов».

Не путайте: 10 % — это верхний предел суммы вознаграждений перечисленных лиц, а не типичный размер комиссии. Сколько удерживается на самом деле, определяют документы конкретного фонда.

Где искать точные цифры? Пункт 2 той же статьи отвечает: «Размер вознаграждения управляющей компании и (или) порядок его определения, а также перечень расходов, связанных с доверительным управлением активами акционерного инвестиционного фонда или паевым инвестиционным фондом, предусматриваются договором управляющей компании с акционерным инвестиционным фондом или правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом». Значит, размер вознаграждения и перечень расходов надо читать в правилах доверительного управления.

Почему это важно, видно на расчёте: даже комиссия в один-два процента в год за десятилетия отнимает заметную часть результата. Как именно, посчитано в статье «Комиссии фондов: сколько они отнимают за 10–20 лет».

Как соотнести это со своей задачей

Прежде чем сравнивать фонды между собой, ответьте себе на несколько простых вопросов. На какой срок вы вкладываете деньги? Нужен ли вам доступ к ним в любой рабочий день и через какого посредника вам удобнее действовать: через управляющую компанию или через брокерский счёт? Готовы ли вы, что стоимость пая может как вырасти, так и снизиться?

Ответы подскажут, какой из двух форматов ближе к вашей ситуации, а расчёт покажет, сколько на длинной дистанции стоят удержания. Сначала считайте, потом выбирайте, а не наоборот.

Отдельно о том, чем ETF отличается от российского БПИФ, — в статье ETF и российские БПИФ.

Что посмотреть перед покупкой

• Вид фонда. Открытый, биржевой, интервальный или закрытый — от этого зависит, как вы сможете выйти.
• Правила доверительного управления. В них указаны условия, размер вознаграждения и перечень расходов.
• Общая сумма удержаний в год. Сравнивайте суммарный процент, а не отдельную строку.
• Как устроена покупка. Для биржевого фонда понадобится брокерский счёт, а значит, и расходы на брокера.

Частые ошибки

1. Путают ПИФ и акции компании. Фонд не юридическое лицо, а имущественный комплекс, и пай даёт долю в имуществе.
2. Думают, что обособление защищает от убытков. Оно отделяет имущество от имущества управляющей компании, но цена бумаг внутри фонда всё равно может падать.
3. Считают 10 % типичной комиссией. Это верхний предел суммы вознаграждений по закону, а не реальный размер.
4. Не читают правила фонда. Именно там размер вознаграждения и перечень расходов.
5. Забывают про расходы на брокера. Покупка биржевого пая идёт через брокерский счёт, и это отдельная статья расходов.

Короткий вывод

Паевой фонд — это обособленное имущество под управлением компании, а пай — ценная бумага с долей в нём. Открытый ПИФ погашается через управляющую компанию, БПИФ можно продать на бирже. Общее у них одно: вознаграждения и расходы оплачиваются из имущества фонда, и точные цифры лежат в правилах конкретного фонда, поэтому читайте их до покупки, а не после.